На протяжении нескольких уроков мы с вами будем знакомиться с обширной и сложной темой – опционы. В практической части уроков вас ждут реальные примеры торговли опционами, которые будут рассмотрены с помощью торгового терминала «Альфа Директ» и Анализатора опционов ИФК «Опцион», расположенного на сайте www.option.ru.

---

Что такое опцион?

В  курсе «Фьючерсы» мы познакомили вас со срочным рынком и с одним из инструментов срочного рынка — фьючерсным контрактом. Напомним вам, что фьючерс — это срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки актива, и несут обязательства перед биржей вплоть до его исполнения.

В этом уроке мы с вами рассмотрим еще один инструмент срочного рынка под названием опцион.

Опцион и фьючерс в чем-то похожи: и в том и в другом контракте заключается сделка на покупку или продажу товара в будущем по обговоренной заранее цене.

Однако у опциона есть большое отличие от фьючерса... Нет, отличие, конечно, не одно, но, самое главное:

Опцион — это не сделка с обязательством двух сторон купить или продать товар; покупатель опциона приобретает право в будущем совершить эту сделку, а продавец обязательство ее исполнить.

Давайте попробуем разобраться на примере.

Допустим, вы,  производите муку, и решили приобрести опцион на пшеницу в апреле, для того чтобы осенью купить зерно по обговоренной заранее цене, например, 1800 рублей за тонну. Во-первых, сразу скажем, что опцион стоит денег. Он не бесплатный как, например, фьючерс. Вы оплачиваете ваше право купить муку в будущем продавцу опциона. Следовательно, продавец, за стоимость опциона берет на себя какие-то обязательства, В нашем случае — продать вам муку за 1800 рублей, независимо от того, какая цена будет в сентябре на спотовом рынке. Допустим, вы заплатили 200 рублей, получили «заветную бумажку» (нужно помнить, что опцион -бездокументарная ценная бумага) и в предвкушении стали ждать осени.

Что может произойти в сентябре?

Пессимистический для нас сценарий: урожай был богатым, зерном завалены все элеваторы страны, и цена на него из-за высокого уровня предложения опустилась аж до 1000 рублей за тонну. Так как вы купили право, но не обязательство, совершить сделку, то, разумеется, отказываетесь от зерна за 1800 р. /тонна, и покупаете на спотовом рынке пшеницу за 1000 рублей. Итого, ваш убыток — 200 рублей, отданных продавцу опциона.


Теперь оптимистический для нас сценарий: лето дождливое, урожай сгнил, предложение не покрывает спрос, цена на пшеницу резко пошла вверх, и составила на начало сентября 3800 рублей за тонну пшеницы. Вот тут-то вы и оцените всю прелесть опциона! Каждая тонна пшеницы, согласно нашему контракту, обойдется вам дешевле рыночной больше, чем в два раза .

Спрашиваете, что будет делать продавец опциона? Да ничего. Пойдет, купит на рынке пшеницу за 3800 «деревянных», продаст за 1800 и получит убыток 2000 рублей с каждой тонны пшеницы. Но не забываем про премию, которую продавец получил при заключении сделки. В итоге, убыток продавца составит 1800 рублей.

Рискованный это бизнес — опционами торговать.

Таким образом, опционный контракт — это контракт, который, в обмен на премию, предоставляет покупателю право (без обязательства) на покупку или продажу финансового актива по установленной цене на определенную дату (дата экспирации) или раньше.

На срочном рынке практически все торгующиеся опционы в качестве базисного актива используют фьючерсы на какой то базисный актив. Это немного сложнее, чем пшеница, но надеемся, что после нашего урока, вы сможете ими торговать и неплохо на этом зарабатывать.

Участники рынка опционов

Итак, мы выяснили, что есть продавцы и покупатели опционных контрактов. Давайте разберемся, на какую прибыль они могут рассчитывать и какие убытки/риски нести.

Продавец опциона

По другому, его еще называют автором опциона. Он является создателем, инициатором контракта. Заключая сделку, автор приобретает обязательство купить или продать товар в будущем по определенной цене. Однако на срочной бирже он не сможет продать «лишь бы что» и «лишь бы по каким условиям». Все опционные характеристики уже стандартизированы и заложены биржей. Ему просто нужно выбрать на рынке какой-то контракт со стандартными характеристиками и найти на этот контракт покупателя.

Итак, опцион выбран, покупатель найден, сделка заключена. Продавец опциона получает за него премию (цену опциона) и внимательно следит за ходом торгов.

Если вы уже прошли курс «Фьючерсы», то, наверняка уже великолепно разбираетесь в понятиях короткая и длинная позиция. Эти понятия действенны и для опционов. В нашем случае, продавец при продаже опциона открывает короткую позицию. Чтобы ее закрыть у него два пути:

Первый: откупить опцион обратно, закрыв этим сделку. Однако не стоит думать, что ему придется бегать по рынку и искать, кому он продал свой контракт. Также как и в случае с фьючерсами, все обязательства участники рынка несут перед биржей, а не друг перед другом. Поэтому ему просто необходимо купить опцион с той же спецификацией, что и тот, который он продал. Позиция закроется, и все обязательства перед биржей будут выполнены.

Второй: если продавец видит, что при экспирации ему не нужно будет выходить на поставку, то есть, покупатель не воспользуется своим правом купить или продать базовый актив, стоит дождаться истечения срока исполнения сделки и закрыть свою позицию с прибылью. Прибыль будет соответствовать размеру премии опциона, полученной от покупателя при продаже контракта.

То есть, выступая в качестве продавца опциона, вам следует понимать, что ожидаемая прибыль — это премия, которую вам платят при заключении опциона. Это максимум, на который вы можете рассчитывать при благоприятных условиях (отказ покупателя при исполнении сделки от поставки и от своего права купить или продать базисный актив).

Если вы откупите опцион, не дожидаясь срока экспирации, ваша прибыль или убыток будут равны:

Прибыль = Премия при продаже опциона — Премия при покупке опциона

Отсюда следует, что ваша цель — откупить опцион за меньшую цену.

Если же вы откупили опцион дороже, чем продали, то разница между премиями будет вашим убытком.

Если вы решили выйти на экспирацию, то вашими убытками, как и в примере с пшеницей выше, будет разница между ценой, указанной в сделке и ценой на спотовом рынке. И все это в том случае, если покупатель все-таки выйдет на поставку.

Покупатель опциона — участник сделки, который приобретает право купить или продать базовый актив в будущем по определенной цене.

Здесь все немного проще. Покупая опцион, покупатель платит премию. То есть, изначально имеет на своем депозите убыток. У него два пути: закрыть сделку, продав этот опцион, либо дождаться срока экспирации.

Естественно, продавать опцион необходимо за бОльшую премию, чем покупали. Прибылью будет разница между премией, которую платили когда покупали и которую платят вам, когда вы контракт продаете.

Если вы принимаете решение дождаться срока исполнения сделки, то нужно быть уверенным, что вам понадобится право купить или продать актив, а цена в контракте будет выгоднее, чем стоимость базового актива на спотовом рынке.

---

В следующем уроке мы расскажем вам о разных видах опционов, их состояниях, а также о том, кто такие Блэк, Шоулз и Мертон и каков их вклад в сложный механизм торговли опционами.

© RICH Consulting, 2005-2009.Все права защищены.